资本市场不追星，王一博来也不行

相比之下，同期音乐IP制作及运营业务产生收入分别为0.74亿元、0.93亿元、0.78亿元、0.26亿元，仅占总营收的11.8%、10.0%、6.1%及7.4%；泛娱乐业务更不尽如人意，同期创收0.27亿元、0.21亿元、0.38亿元及0.10亿元，分别占总营收的4.2%、2.3%、2.9%及2.8%。

得知韩庚解约回国发展的消息后，包括华谊、光线在内的头部经纪公司都曾向他抛出过橄榄枝，但令许多人意外的是，韩庚最终选择了当时刚刚成立一年的乐华。

招股书显示，2019-2021年以及截至2022年4月30日止四个月，乐华的总营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元、3.53亿元；同期毛利分别为2.80亿元、4.93亿元、6.02亿元、1.56亿元，毛利率分别约为44.4%、53.5%、46.7%及44.2%。

此外，不断反复的疫情也间接对泛娱乐行业造成冲击。

但如果把中国第一的乐华放诸国际，与成熟市场的对标公司比较来看，无论是市场规模还是业务布局，都存在不小的差距。

杜华本人也开始来到台前，2018年以来，她为《VOGUE》和《时尚COSMO》拍了两组杂志大片，随后参加两季《乘风破浪的姐姐》，相继担任女团经理人和制作团成员，因大胆言行屡上微博热搜。

8月7日，乐华通过港交所聆讯时，创始人杜华在朋友圈说道：“十三年！从无到有，从个人梦想到企业目标，谢谢每一位支持我们的你……”激动之情溢于言表。

杜华曾高调放言：“乐华在国内偶像艺人经纪公司里是第一，即使在韩国，韩国乐华也是仅次于SM、YG、JYP的选择。”

参考资料：

韩庚加入的2010年，正值国内音乐演出市场蒸蒸日上，韩庚发行的首张个人专辑《庚心》，销售量便突破30万张，打破年度唱片销售纪录。2010-2012年，乐华为韩庚连办了三年的“庚心”系列演唱会。

2018年，《偶像练习生》和《创造101》两档选秀综艺节目相继爆火，不仅让程潇、王一博两位明星导师迅速走红，练习生范丞丞、黄明昊成功出道，也让原本在宇宙少女组合中“镶边”的艺人孟美岐、吴宣仪再次出道。

按照时间线来说，这个“供应商B”大概率就是2019年因《陈情令》爆红的王一博。据艾漫数据统计，仅2020年，王一博就拿下代言品牌31个、在合作品牌33个。据《财富》杂志2017-2020年发布的《明星收入排行榜》，王一博这四年的收入累计达到了11.2亿元。

最大的风险在于，不管是韩庚还是王一博，成立13年来，乐华始终没有摆脱对关键艺人的依赖。

乐华家族前十大艺人（以微博粉丝数计）中，韩庚与乐华的合约经过4次续期，签到了2024年6月；王一博、孟美岐、吴宣仪的合约都在2026年到期；范丞丞的合约期更早，明年到期；程潇、李汶翰到2024年；黄明昊、朱正廷、毕雯珺稍晚，2028年到期。

乐华的业务由艺人管理、音乐IP制作与运营和泛娱乐三个板块构成，其中艺人管理业务是乐华最大的收入来源。2019-2021年以及截至2022年4月30日止四个月，该业务分别创收5.3亿元、8.08亿元、11.75亿元、3.17亿元，占总营收的84.0%、87.7%、91.0%、89.8%。

据乐华招股书披露，目前公司共有58名签约艺人和80名训练生。2019-2021年以及截至2022年4月30日止四个月，公司分别支出了2.41亿元、3.19亿元和5.29亿元、1.49亿元的管理成本，占总成本比例连年递增，2021年达到76.8%。

2016年，乐华又与STARSHIP进一步合作，推出由13名成员组成的大型偶像女团宇宙少女，团内的三名中国成员，即后来回国二次出道的程潇、孟美岐和吴宣仪。

尽管步履维艰，乐华仍在积极寻找第二曲线，比如虚拟偶像。

乐华与韩庚无疑是相互成就的关系。

值得注意的是，成立至今乐华共完成3轮融资，投资方包括华人文化、阿里巴巴、字节跳动、乐搏资本和融玺创投等。有媒体报道，2018年仅字节跳动就向乐华投资了1.25亿元。

而在商业体系中，人是最不确定的因素。对乐华这样的经济公司来说，头部艺人会不会自立门户、合约到期后能否续约、如何不断扶持新的流量明星，都是外界关切的重点。

比如韩国最大经济公司SM和美国顶级经纪公司CAA，一方面，这两家公司旗下艺人阵容非常庞大，CAA除了娱乐明星，还有大量导演、编剧和体育明星。另一方面，两家公司也不只是靠艺人“吃饭”，业务均涉及影视乃至IP衍生产业链上下游。

疫情风险下国内演出活动受限，电影、剧集、电视节目的拍摄以及线下宣传活动一一停摆，而近年来流量明星的爆火，几乎都得益于长视频平台综艺或影视剧的影响力。

文章来源：《资本市场》 网址: http://www.zbsczzs.cn/zonghexinwen/2022/0909/409.html